365棋牌卡房间咋办 万博体育 app ios 澳洲开元棋牌 365-体育在线网址 365棋牌官网下载手机版下载安装 开元棋牌辅助下载 狗万怎么玩足球 365体育投注篮球投注算加时 中国体育彩票365赛程 365bet直播网 365bet官网 vip 356bet备用网址日本 beat365可靠吗6 356bet娱乐网址 类似开元棋牌的游戏 狗万在哪下载地址 狗万的提款几万 外围365首个进球时间 365棋牌非绑定设备登录 狗万赢钱流程 开元棋牌很假 51棋牌365 万狗app、 为什么bet365滚球总是卡 日博网站入口 bet365结算慢 亚洲356bet 狗万 提款额度 365棋牌竞技游戏 狗万网址是多少 bet36中国网站 356bet安全不 365体育 真心朋友推荐真网 bet365收不到邮件 365体育靠谱不 best365提现怎么弄 赢彩网开元棋牌 bet365官网投注 365体育官网账号 万博体育APP1.2.2版 万博APP为什么存不了钱 狗万 广告视频 365体育官 bet36官方网址 365棋牌为什么要卡号 365体育为什么不能存款 bet365 vip 狗万app在哪里 365棋牌微商 365bet官网正网注册

官厅水库划定水源保护区

2019-09-16 18:15 来源:西江网

  官厅水库划定水源保护区

  “日前举行的总理记者会释放了一个重要改革信息,就是今年我们将实施养老金基金调剂制度,中央收取3%统筹调剂。”中央财经大学法学院院长尹飞表示,今年市住建委会同相关部门连续出台的政策文件,通过完善政策法规、加强体制机制建设,引导合同示范文本使用等,全面加强了对中介机构“治本”的管理。

  购房者在购房时还需提供购房申请之日起前2年内在大连市连续缴纳12个月及以上个人所得税或社会保险证明,通过补缴的个人所得税或社会保险证明不予认定。同时,启动召回范围内的车辆信息核查和深度检测,及时下架问题车辆。

    “如果说去年对房地产中介行业来说是‘执法监督年’,那么今年将会成为‘制度建设年’,政府部门对房地产经纪行业的服务监管将向纵深化、精细化和长效化方向持续推进。推动旅游与城镇化、工业化和商贸业融合发展。

  但是,大众如何根据车架号判断是否召回,客服没有进一步说明。  有银行客服在回应记者询问时也表示,业务暂停充值并不是永久性关闭,只是暂时的,但恢复开通的时间目前尚不清楚。

截至2月底,长城仅完成了目标的%。

  目前自动驾驶车辆都配备了摄像头、车载显示设备和GPS定位系统等,运用高精度地图,能实现360度全方位监测,通过多种设备配置计算车辆的位置和状态。

    根据这份通知内容,在3月22日“世界水日”这天,“由市主城区范围内(四环以内区域)的3家供水公司对其供水范围内用水户(不包括企业、医院、学校及生产经营单位)实行停水。另外,也充分考虑到了通过政府机构的改革,更好地建设一个让人民满意的政府的决心。

    如何克服环保规定加强这个课题?本田将在2021年度之前关闭埼玉县狭山市的狭山工厂,将功能集中于寄居工厂。

  联系方式:010--88050896现代汽车总监尹永浩(YoonSung-hoon)表示,安全是自动驾驶汽车发展的一个重要因素,因此现代将谨慎对待大规模生产自动驾驶汽车,并表示其他公司的自动驾驶汽车的安全标准较为宽松。

    景州塔原名舍利塔,始建于北魏年间,为砖石结构的密檐阁楼样式,外形为八面棱锥体,共十三层,通高63余米,塔底周长50.5米,塔顶为2.05米高的青铜葫芦,保存较完整,在国内享有盛名,被誉为河北古代四宝之一。

  据相关报道,宝马M3由于同样的原因将于今年8月开始停产,直至2020年推出新款车型。

  去年12月,中关村科技园区管理委员会结合雄安新区建设需求,组织碧水源等12家中关村节能环保及智慧城市服务企业与雄安新区签署战略合作框架协议,进驻雄安中关村科技产业基地,支持服务雄安新区建设国际一流、绿色、现代、智慧的未来之城。  要符合规定,宝马7系汽油版须安装奥托颗粒过滤器,来控制污染物与二氧化碳的排放量,将其安装在狭窄的排气系统中并不是一个简单的过程。

  

  官厅水库划定水源保护区

 
责编:

首页 >> 正文

政策性金融债利差收窄 国债大幅波动后或显现配置价值
2019-09-16 作者: 国泰君安期货金融衍生品研究所 王洋 来源: 经济参考报

??? 金融监管有进一步加码的趋势。5月4日,债券市场传闻监管层再次要求清理资金池类债券产品。继银监会要求督办商业银行自查理财和同业业务之后,证监会也有望督办证券公司监管套利等债券业务。随着金融监管强化升级,统筹金融监管从银行表外业务、委外业务和同业业务“穿透式监管”蔓延至证券公司资管业务,前者降低了市场风险偏好,导致债券配置需求处于谨慎观望状态,后者压制了债券交易需求,证券公司作为债券市场交易最活跃的金融机构,其风险偏好显著下降或将导致国债收益率短期内再度挑战年度高点。

  市场对统筹金融监管加强的反应极为迅速,5月4日当天10年期国债期货主力合约T1706收跌0.44%,5年期国债期货主力合约TF1706收跌0.37%。银行间现券收益率大幅上行,10年期国开活跃券160213收益率上行3.5BP报4.34%,10年期国债活跃券170004收益率上行3BP报3.55%。然而在市场剧烈波动之时,金融机构或采用其他的保护性策略应对动荡。

  我们注意到,在国债收益率再度上行、中票与国债利差同步走扩的同时,以国开债为代表的政策性金融债与国债利差反而在收缩:截至5月3日债券统计数据显示,5年期债券收益率上行至3.4117%,同期限中期票据到期收益率与国债收益率利差上行至191.80BP,相较于3月初的170BP左右有了显著抬升。而5年期政策性金融债与国债收益率利差反而从3月初的97BP左右的水平下降至81.87BP。从历史经验来看,政策性金融债与国债收益率利差往往同步波动,国债收益率上行一般对应着政策性金融债与国债收益率利差的上扬,其规律为债券收益率普遍下降的牛市周期内,政策性金融债交易量比国债交易量更大,流动性溢价导致前者收益率降幅更大,因而两者利差在国债收益率下行的带动下收窄;在债券收益率上行的熊市周期,由于隐含税率等原因,政策性金融债交易量比国债交易量缩量更甚,导致政策性金融债流动性溢价下降,两者利差在国债收益率上行的带动下扩张。但是4月底以来两者走势的背离却不能用流动性溢价因素解释,根据Wind统计数据显示,2017年4月各期限记账式国债银行间成交量为8546.05亿元,而同期各期限政策性金融债成交量为26936.85亿元,其中市场最为青睐的国家开发银行金融债在银行间市场的成交量为16946.40亿元。也就是说,4月份以来政策性金融债的流动性溢价即使在债券收益率上行的熊市周期内,成交量也没有比国债缩量更多。那么另一种解读即是两者的供需比较,若一种债券供需失衡更加严重,市场的配置需求自然会赋予其更高的溢价。从发行量来看,以发行起始日期统计,2017年至今财政部累计发行各期限国债19700.50亿元,而到期偿还量为23003.15亿元,净融资额为-3302.65亿元,而同时期各期限政策性金融债累计发行16193.90亿元,到期偿还量则为20821.42亿元,其净融资额为-4627.52亿元。从净融资额角度比对,政策性金融债虽然到期量与发行量之差大于同期国债,供需相对来说更加紧张,也给市场配置需求带来较大压力,然而在债券熊市周期,净融资额之间的千亿级别的差距很难成为导致政策性金融债利差走势与国债收益率走势相悖的主要原因。

  我们认为,4月份以来政策性金融债与国债利差收窄和国债收益率上行之间的矛盾,反映出金融机构风险偏好下降出现的套利行为变化:与牛熊市周期内利差与收益率同向波动的博取流动性溢价的套利行为不同,本次利差与收益率反向波动,表明金融机构在国债套利操作风险由于金融领域统筹监管强化而上升的背景下,转向和国债基本同质的政策性金融债交易,利用政策性金融债质押博取息票套利收益。这也显示出,债券市场的交易主体在债券收益率上行侵蚀债券资本利得之际,普遍选择增强债券持有的息票收益。但是金融机构的行为更多是权宜之计,从中长期来看,政策性金融债与国债利差必定会回归至与国债收益率同向波动的一般关系,因而或者是国债收益率触顶回落,或者是政策性金融债利差再度扩张。在10年期国债收益率突破3.55%的情况下,我们认为短期内国债收益率有望上测3.60%的高度,然而也会抬升其对政策性金融债的配置性价比,政策性金融债质押套息导致利差收窄的趋势或拉低国债收益率,因而在市场风声鹤唳的情绪下,保持谨慎的同时却不必恐慌,在风险偏好系统性下降之时,国债低风险的配置价值或为其提供良好的保护。

凡标注来源为“经济参考报”或“经济参考网”的所有文字、图片、音视频稿件,及电子杂志等数字媒体产品,版权均属经济参考报社,未经经济参考报社书面授权,不得以任何形式刊载、播放。获取授权
南方基金

缺配套少资本 污水厂成“晒太阳”工程

缺配套少资本 污水厂成“晒太阳”工程

各地新修了一批乡镇污水处理设施,但乡镇管网建设相对城市更加落后,这些污水处理设施中,不少都面临成为“晒太阳”工程的风险。

·2016年A股派现总额近万亿元

365篮球滚球偷鸡6 356bet娱乐场体育 356bet 提款 速度 顶帖送365棋牌分 365体育投注网赌 bte365官网在线投 365体育投注是真的 狗万充不了钱 狗万取款审核被拒 365滚球盘突然消失 狗万最新版下载 365体育投注官网唯一大品牌 狗万游戏推荐 365棋牌开发公司 bte365网站
皇冠bet365体育在线 bte365为啥进去是其他的 日博有彩票官网地址 365bet赔率低 体育彩票365中大奖能提现吗 开元棋牌炸金花很假 怎么下载365棋牌苹果版 哪里可以下万博体育app bet365体坛即时比分 365棋牌游戏上分违法嘛 365体育和皇冠 365bet投注专线 开元棋牌活动策划 365棋牌游戏pc版 bbin新体育 bet356 356bet娱乐官网网址 bt365进不去 365足球体育网 bet365足球 bet365官网 世 杯投注 356bet球探足球比分
金沙开元棋牌 bet365线上体育 365bet亚洲体育在线 bet365国际娱乐 万博app移动网络进不去 365bet官网体育官网 足彩狗万平台 365bet真人在线投注 开元棋牌可以兑现吗 365bet官网欧洲五大联赛 bte365 安卓 365体育投注官方 吧 356bet在线体育投注 365体育在线网 cc国际网投分分彩漏洞 cc365棋牌游戏 bet36体育网站 365棋牌更新开心川麻网址 356bet取款问题 cc国际 cc177.com 365体育彩票怎么样
江西早点加盟 早餐馅饼加盟 早点快餐加盟 上海早点加盟 大福来早点加盟
中式早点快餐加盟 早点加盟排行榜 学生早餐加盟 江苏早餐加盟 健康早点加盟
特色早点加盟店 中式早点加盟 哪家早点加盟好 春光早餐工程加盟 早餐面馆加盟
油条早餐加盟 清美早餐加盟 早点餐饮加盟 特许加盟 早餐豆腐脑加盟